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国金证券-医药流通行业深度研究:药店专业化和多元化趋势提升行

更新时间:2022-08-15 20:03:43 来源:爱游戏体育登录网址 作者:爱游戏直播入口

  :处方药外流长期趋势明朗,中短期看好双通道药品带来增量。看趋势:政策加码推动处方药外流,但市场释放仍需一定时间;看空间:参考日本处方外流史,我国院外处方药空间潜力较大;看终端:参考美国处方药市场格局,头部药房将是显著获利方。在企业层面,我们看到药房专业化能力进一步提升,各企业积极行动承接处方。”

  1.行业观点药店行业经过多年的发展,已被资本市场熟知,一直以来,行业集中度提升、处方药外流和老龄化之下需求的提升为公认的行业发展三大逻辑,然而在新冠疫情以及行业整合波动等因素的驱动之下,药店行业未来仍有较多机会与可能值得探索,本篇报告力图对药店行业发展予以简单探讨,以探索未来行业的发展。

  3.看趋势:政策加码推动处方药外流,但市场释放仍需一定时间;看空间:参考日本处方外流史,我国院外处方药空间潜力较大;看终端:参考美国处方药市场格局,头部药房将是显著获利方。

  4.在企业层面,我们看到药房专业化能力进一步提升,各企业积极行动承接处方外流。

  6.从短期来看,四类药品管控更为灵活,短期扰动因素弱化,药店增速确定性强。

  7.中药产品毛利率相对较高,未来市场增量空间较大,各公司积极拓展中药品类,进一步提高盈利能力。

  9.横向拓展便利店业务,打破药店客流困境,药店正探索多元化大健康药店经营。

  10.投资建议从长期来看,药房作为连接药品和患者的第三终端,其作用存在不可替代性。

  11.随着人口老龄化的进展以及国民健康意识的提高,药店所发挥的健康与服务属性日益重要。

  13.从短期来看,尽管受到市场波动及行业短期因素影响,我们认为药店行业未来发展路径较为清晰,看好药房专业化与多元化结合的发展趋势:1)专业化:随着医改政策进一步推动,处方外流趋势确定性提高,零售药店专业类药品市场空间有望显著增长,药房专业化作用日益凸显;2)多元化:各药房积极布局中药等多品类产品并探索O2O和便利店等多种模式,以应对行业客流量减缓和毛利率下降等潜在风险,我们认为行业发展不确定性进一步降低。

  14.推荐标的:在承接处方药外流的过程中,龙头企业凭借规模效应在品种议价能力、销售渠道方面更具备优势,有望获得超出均值的边际效益;同时龙头公司有实力和资本积极进行多元化布局,我们建议重点关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等。

  15.风险提示政策风险、竞争加剧风险、处方外流进度不及预期、消费者购药习惯改变风险、新冠病毒变异影响线下门店经营风险。

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